来自 养生 2021-09-23 10:48 的文章

货币市场利率中枢保持稳定,国债期限利差收窄

国家统计局近日发布的8月份经济数据显示,国内经济运行持续恢复,经济发展韧性不断显现。但不容忽视的是,全球疫情的持续演变使外部环境更加复杂严峻,国内经济复苏仍不稳定不平衡。在此背景下,中国银行间市场的运行值得关注。
 
来自中国外汇交易中心(以下简称“交易中心”)的数据显示,2021年8月,银行间货币市场流动性合理充裕,利率中心保持稳定;10年期国债收益率小幅上升,期限利差收窄。利率互换曲线小幅下移,衍生品交易量同比增加。
 
交易量方面,8月银行间货币市场和利率衍生品市场继续实现同比增长,增速分别为9.6%和18.5%;债券市场延续下行趋势,同比下降11.3%。截至8月底,人类市场银行间本币市场法会员4150人,非法人投资产品36024件,较上月底分别增加26件和213件。
 
保持合理充足的流动性。
 
8月,人民银行继续实施稳健的货币政策,综合运用中期借贷便利、公开市场操作等货币政策工具释放基础货币,保持了合理充裕的流动性格局。
 
具体来看,8月份央行净投放600亿元。其中,央行在公开市场开展逆回购操作合计4200亿元,逆回购到期合计2600亿元;中期贷款业务6000亿元,到期7000亿元。其中,8月25日至31日,央行连续5天以利率竞价方式开展500亿元逆回购操作,引发市场关注。
 
光大证券首席固定收益分析师张旭(16.120,0.04,0.25%)表示,逆回购操作量从平时的100亿元增加到500亿元,说明央行充分考虑了金融机构对资金的需求,保持了合理充裕的流动性,稳定了市场预期。虽然逆回购操作略有增加,但操作利率保持不变,说明稳健的货币政策取向没有改变。
 
在此背景下,8月份货币市场利率中枢保持稳定。交易中心数据显示,质押式回购月加权利率为2.0847%,较7月上升1个基点;信用贷款月加权利率为2.0791%,比7月份低不到1个基点。
 
东方金城首席宏观分析师王庆表示,未来金融对实体经济的支持力度将主要取决于受国内外疫情演变影响的宏观经济走势。在我国货币政策空间充裕的背景下,政策会随着相机而动,未来各种政策工具还有空间。
 
成交额方面,8月份货币市场成交额104.3万亿元,同比增长9.6%。其中,信用贷款周转量为10.1万亿元,同比下降12.5%;质押式回购交易金额93.8万亿元,同比增长13.1%;买断式回购成交金额4655.0亿元,同比下降34.1%。
 
从融资结构看,大型商业银行、政策性银行、股份制商业银行净融资额保持前三位不变,净融资额分别为15万亿元、12.5万亿元、9.6万亿元;证券公司、基金、基金公司特定客户资产管理业务净资本整合排名前三,净资本整合金额分别为15.4万亿元、12.1万亿元、3.4万亿元。
 
同时,8月份,境外机构在货币市场的交易额为3576.7亿元,同比增长124.7%。其中,质押式回购交易金额3451.2亿元,占比96.5%。
 
10年期国债收益率小幅上涨。
 
8月债券市场运行平稳,政府债券收益率小幅上升。交易中心数据显示,8月末,一年期国债到期收益率收于2.3%,较月初上涨17个基点;5年期和10年期国债到期收益率分别收于2.68%和2.89%,较月初分别上升3个基点和4个基点。10年期和1年期国债到期收益率差为59个基点,比月初小13个基点。
 
联合信贷宏观研究部表示,8月央行持续缩量并继续做MLF,叠加地方政府债券发行增加,市场担忧资金,短期收益率上升。同时,8月公布的主要经济指标普遍下降,经济下行压力逐渐显现。结果长期收益率稳步下降,收益率曲线逐渐趋于平稳。
 
此外,8月末,5年期政策性金融债券(CDB)到期收益率收于3.03%,较月初上涨3个基点;5年期AAA中期票据到期收益率收于3.41%,较月初上涨7个基点。1年期AAA短期融资券到期收益率收于2.7%,较月初上涨3个基点。
 
交易量方面,8月债券市场成交额20.9万亿元,同比下降11.3%,其中,债券借贷成交额8418.7亿元,同比增长2%。交易凭证种类方面,政策性金融债券、国债、同业存单成交额排名前三,成交额分别为8.7万亿元、3.6万亿元、3.5万亿元,市场份额分别为43.2%、18%、17.3%。从期限结构来看,7年至10年(含10年)和1年以下(含1年)的现金交易最为活跃,成交额分别为7.5万亿元和6万亿元,占比分别为37.2%和30%。
 
值得一提的是,海外机构对中国债券的“热情”并没有减弱。中央结算公司发布的最新数据显示,截至8月末,境外机构委托人民币债券面额为3.41万亿元,境外机构已连续33个月增持人民币债券。同时,交易中心数据显示,8月份境外机构现金交易额达9871.9亿元,同比增长30%。
 
此外,国际金融协会(IIF)近日发布的全球资本流动报告显示,8月份,除中国外的其他新兴市场经济体遭遇资本外流,而中国市场逆势获得资本流入。其中,中国债券市场吸引了63亿美元。
 
对此,郭蓉证券分析师张志刚表示,外国投资者增持中国债券将是一个长期趋势。中国国债收益率明显高于世界主要经济体,波动性较低,与全球债券市场相关性较弱,具有一定的风险分散作用和较强的吸引力。宽利差水平将继续支持外资配置中国债券。
 
利率衍生品交易量同比增长。
 
8月份,由于货币市场流动性合理充裕和债券收益率小幅波动的叠加,不同品种的掉期利率小幅下降。
 
交易中心数据显示,8月末,一年期FR007掉期利率收于2.29%,较月初下跌5个基点;5年期Shibor3M掉期利率收于3.08%,较月初下跌3个基点。5年期LPR1Y掉期利率收于3.97%,较月初下跌6个基点。
 
成交量方面,8月份利率衍生品市场卖出1.8万亿元,同比增长18.5%。在普通利率互换中,从参考利率来看,以FR007为浮动端参考利率的互换交易占85.9%;期限结构方面,期限在一年及以下的掉期交易占71.7%。
 
8月24日,上海市人民政府发布的《上海国际金融中心建设“十四五”规划》提出,支持中国外汇交易中心加强货币、债券市场建设,稳步扩大银行间外汇市场规模,推动利率、外汇、信贷等银行间衍生品市场发展,提高交易便利性。作为中国金融改革开放的先行者,上海将再次率先迈出衍生品市场发展的重要一步。
 
业内人士表示,随着政策层面的鼓励、市场参与者的不断增加,以及利率和信贷风险管理的需求,相关金融衍生品系列将不断完善。