来自 趣事 2021-10-16 19:17 的文章

缺芯边际缓解,美国实物消费回升

美国9月零售消费环比增长0.7%,高于市场共识的-0.2%。前者值+0.9%;零售消费连续两个月逐月回升。与2019年9月相比,9月份零售消费增长+20.6%(8月份增长为+18.6%);同比增速下降1.4%,至+14%。随着疫情缓解,与经济重启相关的商品和服务消费增速较上月回升——机动车、加油站消费,教育、娱乐、体育等线下消费场景下服务业消费增速加快。受供应瓶颈影响,电子产品消费仍为负增长(也受去年疫情期间消费“透支”影响),但降幅逐渐收窄。随着房地产销售的下滑,家具、建材等实物消费增长放缓。零售数据公布后,10年期美国国债收益率从1.54%小幅升至1.56%。
 
“缺芯”边际缓解,机动车及电子产品环比增速好于前值。9月份,机动车(0.5%,+3.9%)和加油站(1.8%,+0.8%)消费环比转为反弹,或增速加快。电子产品消费降幅(-0.9%,+3.4厘)收窄(其次是环比占比和环比增速与前值相比的百分比变化);服装和体育用品的消费比上月增长更快。日用品和杂货店的消费环比继续上升;医疗和网购服务消费环比增速放缓,拖累服务业消费。汽车消费的提升(以及电子产品增速好于前值)或“缺芯”压力的缓解————4G Dram芯片价格持续下跌。
 
整体来看,服务业消费增速放缓,实物消费增速回升。9月份,美国实物消费增速为0.6%(此前值为-0.9%)。服务消费环比增长0.9%(前值为2.5%)。受汽车、电子产品环比增速较前值提升带动,9月实物消费转为小幅反弹(6-8月为负),9月服务消费增速放缓。
 
储蓄率温和下降;超额储蓄仍然可以支持每月消费(金额)。8月美国居民储蓄率为9.4%,下降0.7%,居民收入增长6.1%,增长3.3%,近一个季度居民储蓄率逐渐下降,接近疫情前8%左右的“正常”水平。之前积累的大量超额储蓄仍然可以支撑明显高于疫情前的消费(金额)。虽然消费环比增速有所放缓,但今年Q4同比增速可能仍保持在较高水平。
 
而生产供应链可能修复,供需矛盾可能在Q4得到缓解。困扰美国第二季度经济增长的主要因素是生产复苏滞后和供给无法匹配需求增长。三季度疫情反复后,产量仍恢复缓慢。截至8月,美国零售商的总库存仍远低于疫情前的水平。领先指标显示,生产和供应链可能在第四季度修复。9月ISM PMI制造业分项产出(-0.6厘)小幅下降,但供应商交货(+3.9厘)和价格(+1.8厘)分项上升。随着汽车、电子等关键产品供应链的修复,美国第四季度GDP的库存动能和设备投资动能可能强于第三季度。